花旗银行:禹洲地产与华裔城(亚洲)合干,铰进公司下壹阶段增加

2019/11 11 01:11

  花旗银行以为禹洲地产打开规划晃动、盈余却期,护持禹洲地产“买进入”评级,意图价4.25港元。2017年到2018年新进入12个二线及强壮叁线城市,土地贮藏扩展到公约1,730万平方米,估量2018-2020年销特价而沽年骈合增加比值臻25%。加以上审慎的拿地战微使得厚利比值壹直相持在30%以上(估量18年土地本钱为平分销特价而沽标价的30%),花旗估量禹洲地产进款年骈合增加比值为21%。另该行以为禹洲地产与华裔城(亚洲)潜在的合干拓荒项目将铰进公司下壹阶段增加。

  揪深规划厚墩墩土储 估量18-20年销特价而沽年骈合增加臻25%

  禹洲地产全国规划继续扩张(2017-2018进入12个二线及强壮叁线城市,如沈阳、重庆、武汉、青岛、佛地脊等),土地贮藏臻公约1,730万平方米,却特价而沽货值逾3,000亿元人民币,却以具有用的顶顶19年/20年27%/23%年销特价而沽增加(710/870亿元人民币),不到来销特价而沽奉献到来历更其多元、顶消。花旗以为禹洲地产不到来须在首要经济区(如父亲湾区)继续发力(比如增强壮收并购或与华裔城的合干),力促完结2020年仟亿销特价而沽意图。

  守陈腐估量厚利比值30%+ 护持职业平分程度之上

  花旗以为鉴于公司的土地本钱和销特价而沽均价(估量18年平分土地本钱人民币4,500元/平方米,相当于人民币15,000元/平方米的销特价而沽均价的30%)极具比赛性,18-20年禹洲地产却以护持厚利比值内职业平分程度之上(估量30-33%)。一起,禹洲地产的城市规划靠边(壹二线城市占尽土储的72%),在19年土地市场偏退的趋势下,仍然相持充沛的弹性。

  拉亏空比值靠边,估值攻击性强壮

  花旗估量禹洲地产18/19年的拉亏空比值为72%/64%(17年58%),处于职业靠边程度。该行以为当时禹洲地产的估值招伸(2.9倍的19年预期市载比值,11.8%的股票进款比值),具具有较强壮的攻击性。护持“买进入”评级,最新意图价4.25港元。

  以下情节节选己花旗银行商讨陈述

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